Todos a ganar con los fondos de cobertura!

Tras un 2007 estelar, algunos gestores ganan puntos en un mercado difícil

Algunas estrellas de los fondos de cobertura de 2007 están teniendo otro gran año. En el proceso, están desafi ando a los escépticos que se preguntaban si podrían mantener su buena racha. John Paulson, quien llevó a Paulson & Co. a obtener ganancias de casi US$15.000 millones el año pasado, ha registrado un alza de casi 20% en algunos de sus fondos de cobertura hasta el 30 de junio, según inversionistas, gracias a sus continuas apuestas a las desgracias de las compañías financieras. Philip Falcone, quien acumuló ganancias de aproximadamente 120% en su mayor fondo de cobertura en 2007, tuvo una ganancia de 42% hasta junio en ese fondo, Harbinger Capital Partners I, gracias a varias inversiones relacionadas a commodities, entre otras áreas.

No es una sorpresa que los inversionistas que apostaron en contra de las inversiones hipotecarias y de viviendas estén destacándose, ya que los problemas en el sector inmobiliario de Estados Unidos y otras regiones del mundo se han desbordado a 2008. El desafío real para estos gerentes será entregar desempeños similares cuando esa estrategia haya llegado a su fin.

De hecho, las acciones fi nancieras están al alza este mes, según el índice del sector fi - nanciero Dow Jones Wilshire, eliminando algunas ganancias para fondos que apostaron en contra de este sector. Asimismo, recientemente entraron en efecto nuevas normas que restringen ciertas prácticas relacionadas a las ventas al descubierto, una herramienta para apostar en contra de una acción usada por muchos gestores de fondos. Aun así, algunas de las ganancias se están produciendo en áreas no relacionadas a las viviendas. Extender una buena racha significa mucho para los gerentes, especialmente en fondos más pequeños. No sólo habrá inversionistas felices, sino que una racha exitosa ayuda a atraer grandes sumas de dinero de inversionistas institucionales que exigen un historial de desempeño positivo. Los gestores que siguen sobresaliendo en estos agitados mercados podrían surgir como la próxima generación de superestrellas de los fondos de cobertura.

Aunque no todos los ganadores del año pasado están triunfando. Dos fondos administrados por Marko Dimitrijevic, especialista en mercados emergentes de Everest Capital, estaban aproximadamente 10% a la baja hasta junio, después de aumentar 30% el año pasado. Ni siquiera algunos de los que anticipaban los problemas de varios gigantes financieros han podido escaparse.

Los fondos administrados por David Einhorn y William Ackman, por ejemplo, estaban al alza sólo unos cuantos puntos porcentuales hasta junio.

Sin embargo, a varios fondos pequeños y medianos, que manejan desde varios cientos de millones a casi US$7.000 millones, que tuvieron éxito el año pasado les está yendo bien nuevamente.

Clarium Capital Management de Peter Thiel, que aumentó más de 40% en 2007, ha subido más de 50% este año. Short Credit Fund de Andrew Lahde, que se disparó 886% el año pasado, está cerca de 10% en alza. Michael Burry, quien generó ganancias de 166% en 2007 comprando seguros para las hipotecas de alto riesgo en Scion Capital LLC, está 8% al alza este año, absteniéndose de comprar acciones fi nancieras y de fabricantes de productos para el consumidor y obteniendo ganancias con las alzas de las divisas extranjeras frente al dólar.

Las ganancias en 2007 fueron más extremas porque muchos de estos inversionistas usaban dinero prestado para hacer grandes apuestas contra las inversiones relacionadas a las hipotecas que colapsaron. En cuanto a lo que sucederá este año, algunos gestores esperan que el mercado empeore antes de que mejore, a pesar del reciente vigor de las acciones. Son especialmente pesimistas sobre el sector financiero.

Falcone informó a los inversionistas en un reciente comunicado que durante los próximos meses, ellos "desearán buenas noticias, pero recibirán muy pocas".

Daniel Arbess, quien administra el fondo Xerion de Perella Weinberg Partners, el cual aumentó 25% hasta junio después de subir más de 39% el año pasado, según los inversionistas, dijo que las ganancias de los últimos días vinieron de coberturas de posiciones en descubierto, a medida que los inversionistas que habían pedido prestadas acciones y las habían vendido esperando una caída en los precios empezaron a recomprarlas para cerrar esta transacción a la baja. "No hay nada detrás de este repunte. Habrá riesgo para los inversionistas que se abalanzan a (las acciones) fi nancieras ahora", señaló.

Arbess cree que las compañías que se benefi cian de los mercados emergentes volverán a la carga.

Gregory Zuckerman